Hayatın en temel sorularından biri şudur: "Neden hiçbir şeyin değil de bir şeyin varlığı söz konusu?" Gördüğümüz üzere bu soru, tüm varoluşun temelinde yatan o derin gizeme işaret eder.
Çoğu insan bilgelik ve anlayışı, kelimeler ve önermeler aracılığıyla arar. Kitaplar okur, konferansları veya podcast'leri dinler ve böylece daha bilgili hale geleceklerini umarlar. "Neden hiçlik yerine bir şeyler var?" sorusu gibi dille yanıtlanamayan sorular, genellikle pratik değerden yoksun görülerek bir kenara itilir ancak bu bakış açısının gözden kaçırdığı husus şudur: Her türlü anlayış, dilin, aklın ve hatta düşüncenin bir ürünü değildir ya da Iain McGilchrist'in “The Matter with Things” adlı eserinde yazdığı gibi:
"Bir şeyi ancak dille ifade ettiğimizde anladığımızdan daha yanlış bir düşünce olamaz. Aksine dil, kimi zaman bizimle anlayış arasına bir engel koyar; canlı bir gerçekliğin yerine hantal bir ifadeyi geçirir ve o gerçekliği 'açıklıyormuş' gibi yaparken aslında onu ortadan kaldırır."
Kelimelerle yanıtlanamayan soruları gelişigüzel bir şekilde bir kenara itmek, değişimin en güçlü etkeninin ve dünyayı tanımanın başlıca yolunun deneyim olduğu gerçeğini de göz ardı etmek anlamına gelir. Becerilerimizi deneyim yoluyla geliştirir, deneyimlerimiz sayesinde bilgelik kazanırız; varlığımız üzerinde en derin izi bırakanlar ise gerek hüzün gerekse sevinç dolu olsun, hayatın en sarsıcı deneyimleridir. Deneyimlerimizi kelimelere dökmemiz istendiğinde, özellikle de hayatın en derinlikli deneyimleri söz konusu olduğunda, bu durum genellikle zorlu bir çabaya dönüşür.
"Neden hiçlik yerine bir şeyler var?" sorusunun işaret ettiği o büyük bilinmeze karşı bir huşu ve hayret hali takındığımızda, aşkın bir deneyim yaşama ihtimaline kapı aralarız. Üstelik bu deneyim bize, yaşam hakkında herhangi bir filozofun, bilim insanının veya psikoloğun sözlerinin asla öğretemeyeceği kadar çok şey öğretebilir.
“İnsan olmak; kelimelerin ve mantıksal gerekçelerin ötesine bir kez olsun geçebildiğimizde aslında bir deneyim meselesi haline gelen o tarif edilemez şeye —kavramsal kavrayışımızın ötesinde olsa da ‘manevi’ diye adlandırdığımız o engin ve akıl sır ermez deneyimler silsilesinden süzülüp gelen sezgiler aracılığıyla varlığını bize hissettiren o şeye— içimizdeki tüm tereddütlere rağmen sessizce uzanmak ve ona doğru derin bir çekim gücü hissetmektir. Bu durum, dünyanın dört bir yanında ve çağlar boyunca insanlık için geçerli olagelmiştir; bugün de her zamanki kadar geçerliliğini korumaktadır ve bilimin kaydettiği hiçbir ilerleme, bu konuda olumlu ya da olumsuz herhangi bir söz söyleyemez.”
-Iain McGilchrist, The Matter with Things
İki hafta önce, hem küresel hem de yerel riskli varlıklara ilişkin taktiksel duruşumuzu "nötr"den "olumluya" çevirmiştik. DAX, STOXX 600 ve S&P500 endeksleri tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşırken, Türk hisse senetleri olumsuz ayrışmaya devam etti. Geçen hafta da belirttiğimiz gibi, muhtemelen Eylül ayı civarında gerçekleşecek daha güçlü bir aşağı yönlü hareketten önce, birkaç hafta sürecek dalgalı bir yükseliş dönemi yaşanabileceğini düşünüyoruz.
Türkiye'de 3 Ağustos'ta açıklanan Temmuz ayı TÜFE verileri, hem manşet hem de çekirdek enflasyonun beklentilerin bir miktar altında kaldığını gösterdi. Yerel devlet tahvili getirilerinde (TURKGB) bir rahatlama rallisi gözlendi. Bununla birlikte, çekirdek endekslere ilişkin ivme göstergelerinin nispeten yüksek seyretmeye devam ettiğini belirtebiliriz.
Piyasanın odağı makroekonomik gelişmeler zincirinde; bir sonraki Enflasyon Raporu'nu beklerken, son enflasyon verisi gibi gelişmeler olumlu bir tablo çiziyor. Enflasyon verilerinde önümüzdeki aylarda mevsimsellik kaynaklı olumlu etkilerin görülmeye başlaması beklenebilir.
13 Ağustos'taki TCMB Enflasyon Raporu sunumu öncesinde ve sonrasında beklentilerin şekillenebileceğini düşünüyoruz. TCMB'nin Enflasyon Raporu açıklamasını, potansiyel bir olumlu risk unsuru olarak değerlendiriyoruz.
Küresel olarak, piyasalar yüzeyin altında giderek daha karışık sinyaller gönderiyor. Nasdaq toparlanmasını sürdürüyor ancak perakende yatırımcılar yapay zekâ hisselerine tekrar girmeye başlasa bile tereddütlü kalmaya devam ediyor. NDX iyi bir performans sergiledi, ancak SPX'e kıyasla geride kalıyor. Kore geride kalmaya devam ederken, Avrupa sessizce rekorlar kırıyor ve altın ve gümüş iyileşen pozisyonlanmaya yanıt vermeye başlıyor.
Şimdiye kadar hiçbir şey düzeltmeden daha fazlasını getirmedi. Tarifeler ve ticaret savaşları, enflasyon korkuları, jeopolitik istikrarsızlık, askeri savaşlar, Trump ve FED sorunları vb. Bu muhtemelen sadece rehavetin bir sonucu olmaktansa gevşek finansal koşulların devamlılığından da kaynaklanıyor. Gevşek finansal koşulların bu olağanüstü direnci, dirençli piyasalar anlamına geldi.
Mart 2022 ile Temmuz 2023 arasında FED, faiz oranlarını sıfıra yakın seviyelerden yüzde 5,25 ile yüzde 5,50'ye yükseltti ancak bu "sıkılaştırma döngüsü" finansal koşulları anlamlı bir şekilde sıkılaştırmayı başaramadı. Borç artışı devam etti. Hisse senedi fiyatları, özellikle teknoloji hisseleri olmak üzere, "sıkılaşma" boyunca şişmeye devam etti.
Çin'in düşük maliyetli yapay zekâ atılımı, yapay zekanın ekonomisi ve kimin neyi ele geçireceği, değerlemelerin yükselen getirileri ne kadar süreyle göz ardı edebileceği gibi konular önemli.
Bunlar arasında, faizler ve yapay zekâyla ilgili sorunlar en acil risk gibi görünüyor. Dairesel anlaşmalar, Çin rekabeti vb. konulara ek olarak, yapay zekâ borcunun potansiyel etkileri de var. Yapay zekâyla ilgili yatırım yapılabilir bono spread’leri, yapay zeka dışı muadillerine göre 25 baz puan daha geniş olduğu görülüyor.
Ayrıca Bloomberg Momentum Endeksi ile SPX arasındaki ayrışma dikkat çekici olarak karşımıza çıkıyor.
Bunların hepsi önemli çünkü piyasa artık dipte değil. Tam tersine tarihi zirvelerinde. Yatırımcılar teknolojiye olan pozisyonlanmayı yeniden oluşturdu ve anlamlı bir jeopolitik çözümü fiyatlandırdı bu da piyasalarda rekor seviyeleri getirdi. Taktiksel duruşumuzu küresel riskli varlıklar ve Türk varlıkları için olumlu olarak koruyoruz fakat hata marjının çok az olduğu noktaya ulaştık.
