Birikimlerini Borsa İstanbul’da değerlendiren yatırımcıların bazıları, özellikle küçükler bugünlerde hayli kızgın. Çünkü yatırım yaptıkları şirketlerin hisselerinin bir kısmı blok olarak kimi zaman adı açıklanan kimi zaman da açıklanmayan kurumsal yatırımcılara satılmış. Bazı şirketlerde ise patronlar hisselerde TİP dönüşümü yapmışlar. Bunu da “Patron kapıdan çıkacak, hazırlığını yapıyor” diye yorumlayanlar da hayli çok.
Son dönemde bir enerji şirketinin, adı Türkiye’de ilaç sektörünün kurucusu bilinen ailenin hakim ortak olduğu holdingin ve Türkiye’nin en büyük holdinginin petrokimya alanındaki devinin hisselerinin bir kısmı iskontolu fiyatlarla kurumsal yatırımcılara satıldı. Toz dumanın nedeni bu.
Ortalık toz duman ama panik içinde olanların aklına “Bu şirketlerin hisseleri neden satıldı?” sorusu geliyor mu? Bugün yüksek enflasyon ve savaşın iyice belirsizleştirdiği ekonomi nedeniyle şirketlerin bankaya gidip uygun maliyeti kredi almaları mümkün değil. Küresel gelişmelerin de etkisiyle bunun çok daha uzun süre gerçekleşmeyeceği anlaşılıyor.
Şirket ne yapsın? Gidip bankaya yüksek maliyetli kredi alsa finansman maliyetleri patlayacak. Bu durumda da dev yatırımlarını finanse etmek için bankalardan yüksek faizli kredi kullanmak yerine akla ve mantığa en uygununu yapıp kurumsal yatırımcılara blok hisse satışı yapıyorlar. Blok hisse yani yüksek miktarda hisse satınca da fiyat doğal olarak iskontolu oluyor. Ama hesaba kitaba oturduğunuzda bunun şirket için yüksek faizli krediden daha az maliyetli olduğu ortaya çıkıyor. Yani amaç küçük yatırımcıların zannettiği gibi patronların bu yolla şirketten kaçmasını değil, yatırımların uygun maliyetle finans edilmesini sağlamak.
Küçük yatırımcıların bu haberlerle hop oturup hop kalkmak yerine blok satışlardan gelen kaynağın nasıl kullanıldığına bakmaları daha iyi olur. X’te paylaşım yapan Mad Men adlı finans yöneticisi işin özünü çok iyi özetlemiş:
“Eğer bir şirketin yatırımları devam ediyorsa, kasasına giren nakit büyümeyi destekliyorsa ve satışlar "kurumsal yatırımcıya" yapılıyorsa bu durum olağandır. Temel analizde bir sorun yoksa, kısa vadeli gürültülere ve TİP dönüşümlerine takılmamak gerekir. Şirketin fiyatına değil, yatırımlarına ve vizyonuna odaklanın.”
